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林园靠什么成功？他说：视“与嘴巴相关”为重点配置领域

来源：证券市场红周刊 时间： 2023-03-21 10:45:55


【资料图】

私募排排网近日披露的2月十年期年化榜中，林园继续蝉联榜首。且在“双十”基金经理队伍中，林园一直是“最耀眼的明星”之一。成功的背后，林园的秘诀是什么？

从林园的公开言论以及持仓来看，“与嘴巴相关”是其长期以来的重点配置领域，那么，林园的仓位配置是怎样的？近日，一则有关林园投资的2月月度策略报告流出，答案就在其中。

2月月报“剧透”布局方向

医药生物仍是第一大重仓行业

近日，某金融数据终端发布了林园投资8号基金（以下简称“8号基金”）的2月月度报告，该报告显示，该基金的基金经理为林园，采用的投资策略是股票策略。与此同时，该策略报告还披露了林园投资8号基金的仓位配置。

拉长周期来看，该基金收益率持续领跑市场。据资料显示，林园投资8号成立于2017年4月，截至今年2月28日的净值为3.663元。期间收益率为266.3%，而同期沪深300指数仅上涨了17.56%。

在仓位配置上，据2月月度报告显示，在8号基金的资产配置中，股票占比为85.98%，债券为6.03%，逆回购与现金分别为5.21%与3.02%。在股票资产配置中，医药生物比重最高为49.05%，其次为食品饮料，占比为35.79%。农林牧渔、非银金融、美容护理也占据了一定比重（见图1）。

对比往期月报来看，在2月的资产配置中，既有“相同”，也有“变化”。

“相同”之处体现在8号基金2月的最大配置仓位仍为医药。回顾来看，医药长期以来一直是8号基金的第一大重仓行业，且占比均在40%以上。如2022年11月等部分月份，医药的配置占比更是超过了50%（见图2）。

“变化”之处在于相较以往月份，8号基金新增加了逆回购的配置。2月月报显示，现金占比相较于12月出现减少，占比由8.49%降低至3.02%，逆回购的配置占比为5.21%。

林园在2月策略中表示，投资方向依然是“和嘴巴有关”的优质消费类公司，重仓行业是食品饮料、医药以及债券等。对于市场，林园表示，“虽然导致2022 年大跌的因素出现了逆转，但我们要清醒认识到一个大病初愈的人恢复如初是需要时间的，所以在操作上我们维持惯有的谨慎，乐观的同时保留敬畏和耐心。”

对于第一大重仓行业医药，无论从公开持仓、调研或公开言论来看，都有林园“关切的身影”。

如林园旗下基金曾出现在片仔癀(行情600436,诊股)、葵花药业(行情002737,诊股)等多只医药股的前十大流通股股东名单。2020年三季报时，林园投资29号基金持仓片仔癀135万股股份，持仓市值为32984.99万元；2019年一季报时，林园投资21号基金持有葵花药业288.00万股股份，持仓市值为5394.24万元。

林园投资很少公开调研，但在为数不多的调研名单中，医药股也占了较多席位。2022年3月31日，林园投资参与调研了中药公司达仁堂(行情600329,诊股)（原中新药业），自林园投资调研之后，达仁堂股价一路上涨，公司股价在近日已创出历史新高，累计涨幅达40%。2021年5月，林园更是亲自现身调研了老牌中药企业云南白药(行情000538,诊股)（见图3）。

此前在接受《红周刊》采访时，林园曾多次透露对于医药股的偏爱。“我们认为药企核心竞争力始终是核心中药产品，至于其他业务的利润增长其实不在我们预期之内。对于中药企业来说，常常出现一种情况，就是药品本来是主治肾病，后来发现还有其他功效，由此产生的增长才是我们乐于看到的增长。”

“我们关注的中药企业是这样的：不需要研发，毛利一直较高，企业的营销能力强，具备良好的提价能力。有些中药龙头很有特点，产品销售特别旺盛、零库存——不是因为原材料珍惜，不易获得，而是企业的饥饿营销策略。这样的企业从长期看，具有持续提振利润的前景，也就非常值得看好了。”林园如是表示。

打新获配多只“与嘴巴相关”标的

不少个股在近日创新高

林园投资8号基金只是林园投资旗下200余只基金的其中一只。除了披露月报动向，该基金还曾密集活跃在打新队伍中。

据不完全统计，2021年3月~2022年4月期间，8号基金共参与打新近180家。“蹊跷”的是，自2022年下半年以来，8号基金就很少现身打新，开启了“隐退”模式。而林园投资其他基金则继续频繁参与新股首发。

对于参与打新，林园曾经表示，“打新我们一直有参与，也没有过分去选标的，基本上每一个都有参与。”林园另外透露，打新的股票上市以后就会卖掉，“只有和嘴巴有关的不会卖，而且还会加仓”。在8号基金以及其他基金的打新名单中，有不少“与嘴巴相关”的标的。

如8号基金曾参与打新味知香(行情605089,诊股)、春雪食品(行情605567,诊股)、东鹏饮料(行情605499,诊股)、佳禾食品(行情605300,诊股)、南侨食品(行情605339,诊股)等相关公司，不过，获配金额并不高，均在万元以下，获配乳品公司佳禾食品的金额仅为0.2万元（见表1）。

此外，在其他基金的打新名单中，也同样有多只“与嘴巴相关”的标的。以林园投资21号基金为例，2020年以来，其参与首发打新且“与嘴巴相关”的标的涉及预加工食品、熟食、食品添加剂、软饮料、乳品等多个细分领域（见表2）。

值得一提的是，上述不少公司股价均在近期纷纷创出历史新高。

如华恒生物(行情688639,诊股)，公司主营业务为氨基酸，其相关产品可应用于医药中间体、调味品、功能营养等产品，3月9日，公司股价盘中最高上涨至193.65元，创2021年4月上市以来的历史新高，自上市至今累计涨幅达400%（见图4）。林园投资21号基金共获配1182股，投入资金为2.74万元。以最新收盘数据来看，1182股的持仓市值已增至超过20万元，若未减持，浮盈超过17万元，收益率高达550%。

21号基金获配的千味央厨(行情001215,诊股)，其股价也在近日创下新高。千味央厨主业为速冻面米制品，属于被市场高度关注的预制菜领域。2月14日，公司股价盘中上涨至82.98元，该成绩创出自2021年9月上市以来的新高（见图5）。不过，21号基金获配数量较少，仅为71股，获配金额仅为0.11万元，若至今未减持，持仓市值已增至0.52万元，浮盈0.41万元。

林园也曾多次表示对预制菜的看好及关注。在2022年12月做客《红周刊》直播间时，林园表示，“预制菜我们一直关注。很多饭馆也都在做预制菜，酱包调好，只要上锅蒸一下就好了，很适合现在的年轻人。这个需求一定是会逐步增大的。”他也指出，当前国内预制菜的消费主要集中在大城市，但行业竞争才刚刚开始，最后谁能跑出来，还需要时间去验证。

若以林园“只有和嘴巴有关的不会卖，而且还会加仓”的观点来看，上述打新获配的相关公司，是否会得到林园的进一步增持呢？

除“与嘴巴相关”之外

林园还在加码这个领域？

除了“与嘴巴有关”，事实上，林园也花费了一些精力在新能源，不过，在林园看来，这些是可以“忽略不计的”。

而观察林园在新能源方面的布局，其投资成绩单整体表现也是“参差不齐”的。

回顾2022年全年，林园投资共出现在“油茅”、达仁堂、智飞生物(行情300122,诊股)、长远锂科(行情688779,诊股)4家公司的调研名单中，其中，前三只均与嘴巴、医药相关，长远锂科则为新能源汽车锂电池材料企业。不过，在林园投资2022年7月调研之后，长远锂科股价即开启了持续下跌模式，至今跌幅超过20%。

2022年6月，林园投资参与了某新能源整车企业以51.98元/股为发行价的一项定增，林园投资309号基金参与其中，耗资25900万元、获配498.26万股。不过，在定增落地之后，新能源车企股价即开启下跌模式，以最新收盘价来看，相较于发行价折价25%。

此前，林园投资还加码了充电桩企业奥特迅(行情002227,诊股)。

据奥特迅的机构持仓数据显示，2020年三季度末~2021年三季度末，林园投资132号与林园投资133号两只基金均连续出现在前十大流通股股东名单中，两只基金的持仓数量均为440万股，期间未发生变化。

2020年三季度之后至2021年三季度末，奥特迅股价在此期间震荡上涨超过30%，林园投资旗下两只基金的持仓市值均由2020年三季度的5293.2万元增至2021年三季度的7119.2万元（见表3）。

新能源会成为林园未来的重点加仓领域吗？答案是否定的。

去年底，林园在一场线上直播间表示，新能源板块的前景是可以的，但其实没有重点去做。“之所以去参加定增，是因为在更早前做这个赚钱了，想再赌一把。在投资过程不做一些投机的事情也不太行的，因为我们这个市场本身就是一个投资和投机并行的市场。当然，投机也不是简单的去冒险，我们也是有正确的理论和数据做支撑的。”“就像大家都看到的新能源，什么是新能源我其实也搞不清楚，我把除了石油、天然气等传统能源之外的所有能源都归结为新能源，但这以后肯定是一个方向。并且现在传统能源的价格都高高在上，这就导致新能源这个行业的景气度还是热的。”

但林园同时表示，基本上没有介入新能源，介入的规模可以忽略不计。

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